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鲁大师上市,下一个美图

发布日期:2019/10/14提交公众号

历时2年,以跑分测评软件起家的鲁大师终如愿闯关港交所,接踵而来的,除了期待还有担忧——这个“过气工具”会沦为下一个美图吗?

本文由无冕财经(wumiancaijing)原创首发

作者:葛瑞

编辑:程昱

设计:甄开心

实习生:何慕丹

上市首日大涨218.52%,360旗下鲁大师控股有限公司(以下简称“鲁大师”)用股价证明“大师不愧是大师”。

10月10日,硬件和系统评测供应商鲁大师在港交所正式挂牌交易,招股价为2.7港元,开盘便直线拉升,截至收盘报价8.6港元,涨幅高达218.52%。

▲鲁大师股价走势。图片源自东方财富网。

文章来自体育在线365:无冕财经 /wenzhang/1437432111.html

玖富犇犇数据显示,2018年港交所上市公司股票平均超购为152.32倍,首日平均涨幅为16.17%,而鲁大师获得了277倍超额认购和超过2倍的涨幅,成为2019香港最热新股之一。

然而以工具型软件起家的互联网公司,发展的后劲屡受质疑。

同在港交所上市的美图就是活生生的例子:上市三个月股价涨近300%,随后大幅缩水,至今未能恢复元气。

同样以工具型应用起家的鲁大师,能走出和美图不一样的曲线吗?

“360集团养子”?

品牌或产品的命名过程中,使用创始人的姓氏是一种较为常见的方式。正如王老吉的创始人姓王,鲁大师由一名叫鲁锦的软件系统工程师所创办。

在PC刚兴起的时期,计算机硬件并不像现在这么稳定运行,于是鲁锦开发了一款针对计算机硬件系统优化的软件,并将其命名为“Z武器”。但因相关法律法规规定,软件名称里不能出现“武器”二字,鲁锦便将其更名为鲁大师。

但是鲁大师受到市场高关注,很大程度上还源于其股东背景奇虎360(601360.SH,以下简称360),或者说,其真正得以成长,也是仰仗这位“继父”。

2010年9月,彼时轰动中国互联网界的3Q大战前夕,360收购“鲁大师”以及鲁锦与其开发团队,鲁大师加入360的“免费软件起飞计划”。

同时,鲁锦与360签订了《资产收购协议》,约定竞业禁止条款。不过4年后,鲁锦将鲁大师直接卖给了360套现离开,周鸿祎派田野接管鲁大师,田野担任鲁大师董事长兼CEO至今。

股权结构显示,鲁大师的第一大股东为360科技,股权占比达到41.67%,田野则持有鲁大师28.12%的股权,上海嵩恒网络科技有限公司为第三大股东。

除了在股权结构上附属于360外,鲁大师的收益对360的依赖也较高。

招股书显示,2016年至2019年前四个月(以下简称“报告期内”),鲁大师的营业收入增长很快(三年358%)分别为0.7亿元、1.23亿元、3.20亿元和1.14亿元,相应的净利润增长分别为0.32亿元、0.56亿元、0.76亿元和0.28亿元(三年增长140%)。

其中,2016年至2019年前四个月,来自360集团的收益占总收益的比例分别为67.2%、41.3%、22.4%、25.2%——360集团及嵩恒网络为鲁大师的两个最大客户。

缘起于在鲁大师并入360集团之后,360对公司的业务方面也有所扶持。

用户安装鲁大师的同时会捆绑安装360浏览器,而360浏览器广告的点击也会使鲁大师获得收入分成,鲁大师因此被很多人冠以流氓软件的称号,但并不影响赚钱。

招股书中,鲁大师引用企业增长咨询公司弗诺斯特沙利的数据显示,截至2018年底,鲁大师在国内的个人电脑及移动设备每月活跃用户的市场份额为98.8%及58.9%,占据着细分市场的霸主地位。

但同时,在招股书风险提示中,鲁大师也同样提到,其与360订立导航联盟服务协议,将用户浏览器主页导向360浏览器,并在鲁大师软件商提供奇虎科技产品的条幅,奇虎科技根据流量向鲁大师支付费用,“在可预见的未来,我们的大部分收益将持续来自三六零集团。

毫不夸张地说,鲁大师已与360深度捆绑在一起。

难逃转型魔咒?

以工具型应用起家,并在港股上市,鲁大师难免会被人们拿来与美图公司(以下简称“美图”)进行比较。

2016年12月5日,美图登陆港交所,虽上市首日收盘价与IPO发行价持平,但在3个月后,股价由8.5港元涨至23.05港元,涨幅接近三倍,市值直逼千亿港元。

然而此后却直转而下,美图开启长达三年的下跌周期。截至发稿,美图股价仅为1.76港元,总市值相比巅峰期不足10%。

▲美图过去一年股价走势图。图片源自东方财富网。

从最早作为一个专注于拍照的美颜工具,再到布局短视频、电商、社交、智能硬件等多个领域,美图一直想摆脱其平台的工具属性。

多元业务转型多番尝试受挫后,美图将美妆电商平台的运营权交给了寺库及旗下的TryTry,将手机业务的制造、涉及、销售权授权给了小米,重新回到社交和工具型平台的定位上,但是始终未能摆脱股价下降的颓势。

再观鲁大师,同样以工具型应用起家,其商业模式本质上是将用户变现。

根据招股说明书显示,线上流量变现作为鲁大师的主营业务,其可持续性和盈利性尚有空间。虽然财务报表的数据较为华丽,但是其多数利润却来自360。

▲鲁大师营收概况。图片源自鲁大师招股书。

但孩子终归要长大,总想着“独立门户”。

于是鲁大师便拓展了新业务领域,2017年上线“小鲁优选”介入二手手机市场,主营数码维修业务的鲁大师线下体验店“小鲁智店”也于2018年11月在成都开启。

将经营重心转移至二手智能手机、手机配件电商业务,是鲁大师避免业务单一、摆脱工具型平台属性的策略之一。

这条路却并不好走。二手手机市场规模虽过千亿且未出现巨头,但入局者众,市场并不好啃,且二手手机交易目前仍集中在线下,线上交易率仅为20%。

此外,综合性二手交易平台转转、闲鱼,垂直类交易平台回收宝、爱回收纷纷布局二手手机电商,可谓红海一片,小鲁优选从中杀出一条血路的胜算能有几许有待观察。

与此同时,二手手机电商的业务利润率远低于线上流量业务,将经营重点放在该领域,难免会拉低鲁大师整体的利润率。

正如鲁大师在招股说明书风险提示中所言,部分竞争对手拥有比其更雄厚的财务资源、更悠久的运营历史,以及具备更多在吸引、留住及服务用户方面的经验,“他们可能运用其经验及资源,以各种方式和我们竞争,包括提供更具吸引力的产品和服务,投入更多资金用于研究和开发极易进行战略并购。”

工具应用浮尸累累,鲁大师的道路或许才刚刚开始。

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